智投研·晨会深度投研内参（08:30 投研日报）

投研总纲：纵观全球，聚焦 A 股；把握宏观动态，掌握产业趋势。

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🌐 一、纵观全球·隔夜外围市场与大类资产全景扫描

• 美欧股市与风险偏好：隔夜美股三大指数集体收涨，道琼斯指数报46247.29点（+0.65%），标普500指数报6643.70点（+0.59%），纳斯达克指数报22484.07点（+0.44%），科技股情绪温和修复。但纳斯达克中国金龙指数（HXC）报25.6780点，逆势下跌1.20%，中概股表现明显弱于美股大盘，显示外资对中国资产短期情绪仍偏谨慎。美股核心科技巨头方面，英伟达加码玻璃基板用于下一代AI芯片以扩大HBM搭载数量，OpenAI发布GPT-6.1 Sol（接近Astra智能水平，价格仅为五分之一），AI模型迭代持续加速。

• 利率与外汇流动性：美元指数报101.42，维持相对强势；离岸人民币（USD/CNH）报6.7072，人民币汇率整体稳定。美债10年期收益率虽未提供具体数据，但澳洲联储加息至4.6%创15年新高，全球流动性分化加剧。北向资金流向需关注中概股承压是否传导至A股外资配置意愿。

• 关键大宗商品传导：WTI原油报89.56美元/桶（+0.20%），布伦特原油报96.36美元/桶（+0.20%），中东石油出口回升、伊朗对霍尔木兹海峡封锁被打破，油价上行空间受限。COMEX黄金报4207.0美元/盎司（+0.65%），避险与通胀对冲需求支撑金价。LME伦铜报14472.2美元/吨（+0.23%），德银指出铜库存降至历史低位，去全球化金属争夺下铜价有望再涨50%，铜板块中长期逻辑强化。

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🌍 二、海外宏观与地缘焦点联动

• 海外宏观与货币政策预期：澳洲联储加息至4.6%，创2011年以来最高，并警告或继续加息，全球AI繁荣驱动价格上升与需求扩张。英国房贷需求跌至32个月低点，五年期固定利率升至5.94%，伊朗战争推高借贷成本。美国拟禁止柴油出口以压低国内油价，欧洲多国强烈反对，能源价格博弈加剧。

• 国际经贸与出海产业链机遇：财新解读300亿美元对等降税安排，美国对华关税呈现“变”与“不变”的结构性调整。工信部定调车企稳妥有序出海，完善跨境物流与投融资配套支撑，汽车出口链迎政策与数据共振。8月汽车出口101万辆、同比增长65.3%，其中乘用车出口89万辆、同比增长67.1%，出海链景气持续验证。

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🇨🇳 三、国内政策指引与财联社重磅早间电报

• 顶层政策与部委声音：国常会研究出台稳定房地产市场、促进就业增收等政策措施。央行出手降息、扩大再贷款额度并加大“六张网”金融支持。财政部发布关于实施居民购房贷款贴息政策的通知，自10月1日起部分房贷可享贴息。工信部表示“十五五”时期将推动汽车企业国际化发展更加稳健，引导车企稳妥有序开展海外布局。

• 财联社核心电报精选：
• AI电源+Rubin一体化供电方案落地：麦格米特已构建AIDC全线供电解决方案，向部分北美大客户批量供货，推进多家头部云厂商定制化项目，研发资源向Vera Rubin平台倾斜，预计2026年下半年和2027年相关产品逐渐放量。
• 特斯拉Optimus产量近几个月提升约10倍：7月每周150台、8月每周300台、9月每周1000台，年底达每周2500台，计划2026年下线超万台，人形机器人量产节点临近。
• 长鑫科技拟斥资108亿元投建新项目：完善IDM模式测试环节，DRAM生产中测试不可或缺，本土替代空间较大。

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🏛️ 四、国内主流券商晨会与核心研报提炼（CSEC 卖方深度）

• 大盘趋势与大类风格研判：节前市场缩量普跌，三大指数集体低开低走，双创指数均超跌4%，成交额飙升至1.8万亿，获利盘集中兑现导致恐慌式踩踏。连板高度降至3家，市场呈现高度退潮与极端高低切状态。券商普遍建议严格控制仓位，等待市场情绪企稳及成交量实质性见底回暖信号。

• 机构共振方向：AI算力基础设施（液冷、供电、散热材料）成为多家券商共同提及方向，方正证券、华西证券、湘财证券等分别覆盖鸿富瀚、港迪技术、沃尔德等标的。汽车出海链获工信部政策定调与出口数据双重验证，宇通客车、东风股份等获机构关注。半导体零部件与晶圆代工景气周期延续，先锋精科在手订单增长超80%创历史新高，民德电子控股晶圆代工厂上调代工价格10%-20%。

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🔥 五、聚焦 A 股·当日核心主线、行业机会与热点标的穿透

题材一：AI算力基础设施——液冷、供电与散热材料（多源交叉验证）

核心驱动逻辑： 阿里巴巴云栖大会宣布全力投入AI基础设施建设，国产液冷供应商充分受益资本开支周期。英伟达MGX生态体系扩容，液冷供应商入驻官方整机柜生态，三季度进入订单兑现与放量期。同时AI智能体失控事件催热AI+网络安全，曙光8000聚焦超大规模算力基础设施，高纯石墨散热材料导热率提升80%。

产业链全景与核心标的映射：

• 上游（液冷与散热材料）：受益标的（301086 鸿富瀚），液冷供应商入驻英伟达MGX官方整机柜生态体系，已取得国内头部互联网及组装厂订单，三季度进入订单兑现与放量期，方正证券预计2026年归母净利润4.91亿元（+383.78%）。
• 中游（AI电源与供电方案）：受益标的（002851 麦格米特），已构建AIDC全线供电解决方案，向部分北美大客户批量供货，研发资源向Vera Rubin平台倾斜，预计2026年下半年和2027年相关产品逐渐放量。
• 下游（数据中心预制电力模组）：受益标的（301633 港迪技术），变频器细分龙头凭借PTU切入数据中心供配电，新品发布两个月即斩获亿元订单，华西证券预计2026-2028年归母净利润0.67/1.47/2.22亿元。

机构视角与数据测算：方正证券预计鸿富瀚2026-2028年营业收入分别为37.12/74.75/126.76亿元，同比增速307.33%/101.40%/69.57%；归母净利润分别为4.91/11.47/20.33亿元，同比增速383.78%/133.72%/77.22%。华西证券预计港迪技术2026-2028年归母净利润0.67/1.47/2.22亿元，同比增长-6.5%/117.5%/51.3%。

策略建议：

策略方向	具体标的	触发条件	止损位/风控线
布局	301086 鸿富瀚	三季度订单放量兑现，产能利用率持续上行	跌破20日均线或订单不及预期
持有	002851 麦格米特	北美大客户批量供货放量，Rubin平台产品2026H2放量	跌破60日均线
回踩加仓	301633 港迪技术	PTU订单持续落地，下半年旺季利润修复	跌破发行价或订单增速放缓

阶段判断： 液冷与AI电源处于订单兑现早期向放量高峰过渡阶段，散热材料处于概念发酵向业绩兑现早期过渡阶段。

题材二：汽车出海链——政策定调与出口数据共振

核心驱动逻辑： 工信部明确“十五五”时期推动汽车企业国际化发展更加稳健，完善跨境物流、投融资配套支撑，引导车企稳妥有序开展海外布局。8月汽车出口101万辆、同比增长65.3%，其中乘用车出口89万辆、同比增长67.1%，出口数据持续验证景气。

产业链全景与核心标的映射：

• 上游（客车出口）：受益标的（600066 宇通客车），大中型客车出口第一梯队，2025年海外销售收入211.08亿元、同比增长38.87%，占主营业务收入比重升至57.81%，首次超过国内业务，2026年二季度新能源出口0.12万辆、同比大增54.9%。
• 中游（商用车出口）：受益标的（600006 东风股份），2026年上半年出口整车1.3万辆、同比增长81.4%，新能源整车销售1.9万辆、同比增长100.3%，出口与新能源两条线同步放量。
• 下游（整车出海）：受益标的（600418 江淮汽车）、（000625 长安汽车）、（000951 中国重汽），整车出海与海外本地化布局持续推进。

机构视角与数据测算：宇通客车2025年海外销售收入211.08亿元、同比增长38.87%，占主营业务收入比重升至57.81%。东风股份2026年上半年营业收入55.16亿元、同比增长9.64%，归母净利润1.24亿元、同比增长27.83%，利润增速显著快于收入。

策略建议：

策略方向	具体标的	触发条件	止损位/风控线
布局	600066 宇通客车	海外收入占比持续提升，新能源出口放量	跌破半年线
持有	600006 东风股份	出口与新能源双线放量，利润增速快于收入	跌破20日均线
关注	600418 江淮汽车	整车出海与海外本地化布局推进	跌破60日均线

阶段判断： 汽车出海链处于业绩兑现早期向订单放量高峰过渡阶段，政策定调与出口数据形成共振。

题材三：人形机器人——特斯拉Optimus量产节点临近

核心驱动逻辑： 特斯拉近几个月已将Optimus人形机器人产量提升约10倍，7月每周150台、8月每周300台、9月每周1000台，年底达每周2500台，计划2026年下线超万台。特斯拉已确认即将进入量产阶段，远期V3 100万台/年和V4 1000万台/年量产目标。

产业链全景与核心标的映射：

• 上游（头部总成/轴承）：受益标的（300433 蓝思科技）、（000559 万向钱潮）、（603667 五洲新春），供应链需配合特斯拉持续迭代并推进海内外产能建设。
• 中游（关节总成）：受益标的（300953 震裕科技）、（601689 拓普集团）、（002050 三花智控），强确定性要求下具备大规模制造和降本能力。
• 下游（灵巧手/微型电机）：受益标的（603319 日盛电子）、（002403 爱仕达），微型滚柱丝杠与腱绳方案升级，视觉触觉方案适配AI大模型。

机构视角与数据测算：分析师建议聚焦“强确定性”和“以量产为导向的技术升级方向”。特斯拉Optimus产量指引：7月每周150台、8月每周300台、9月每周1000台，年底达每周2500台，计划2026年下线超万台。

策略建议：

策略方向	具体标的	触发条件	止损位/风控线
布局	601689 拓普集团	特斯拉Optimus量产节点临近，关节总成订单放量	跌破60日均线
持有	002050 三花智控	强确定性供应链，海外产能建设推进	跌破半年线
关注	300953 震裕科技	灵巧手微型滚柱丝杠方案升级	跌破20日均线

阶段判断： 人形机器人处于概念发酵向业绩兑现早期过渡阶段，量产节点临近但订单兑现仍需时间验证。

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🌊 六、轮动风口与突发事件追踪

1. 铜板块——库存历史低位与去全球化金属争夺

• 核心逻辑：德银指出铜库存降至历史低位，去全球化金属争夺下铜价有望再涨50%。LME伦铜报14472.2美元/吨（+0.23%），中长期供需缺口支撑铜价。
• 核心标的：601899 紫金矿业、600362 江西铜业、000630 铜陵有色。
• 策略建议：回踩加仓，关注LME铜库存变化与全球制造业PMI数据。

2. 半导体零部件与晶圆代工——在手订单创新高与代工价格上调

• 核心逻辑：先锋精科在手订单增长超80%创历史新高，陶瓷加热器进入量产准备阶段。民德电子控股晶圆代工厂广芯微电子上调代工价格10%-20%，扩产产能预计四季度逐步释放。
• 核心标的：688605 先锋精科[待核实]、300656 民德电子。
• 策略建议：布局，关注四季度产能释放与订单交付节奏。

3. 海上风电——大兆瓦机组并网与政策目标翻番

• 核心逻辑：国新办发布会明确2030年海上风电装机翻番至1亿千瓦，“十五五”新增开工约1亿千瓦。中广核阳江帆石200万千瓦项目全容量投运，国内首个规模化应用18兆瓦海上风电机组项目。
• 核心标的：601218 吉鑫科技、002487 大金重工、603606 东方电缆。
• 策略建议：关注，板块逆势收涨2.649%，主力净买入约5.40亿元，需关注后续板块情绪持续性。

4. 光刻胶——日系提价与国产替代窗口打开

• 核心逻辑：JSR、东京应化、信越化学自2026年10月1日起执行新定价体系，整体上调约15%。国内晶圆厂对国产光刻胶验证周期由1至2年压缩至6至12个月，替代导入节奏明显加快。
• 核心标的：300236 上海新阳、300346 南大光电、603078 江化微。
• 策略建议：关注，节前预期发酵阶段，节后开市才是兑现节点，防“利好落地即回落”。

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⚠️ 七、风险提示与防守线

1. 外部宏观风险：澳洲联储加息至4.6%创15年新高，全球流动性分化加剧。美国拟禁止柴油出口引发欧洲多国反对，能源价格博弈加剧。纳斯达克中国金龙指数逆势下跌1.20%，中概股承压可能传导至A股外资配置意愿。

1. 市场结构风险：节前市场缩量普跌，双创指数均超跌4%，成交额飙升至1.8万亿，获利盘集中兑现导致恐慌式踩踏。连板高度降至3家，市场呈现高度退潮与极端高低切状态，需严格控制仓位。

1. 个股风险：高位题材分歧退潮，板块量能不济导致冲高回落。个股解禁减持压力需持续跟踪。

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🎯 八、今日操作总结与晨会备忘（一句话决胜）

今日胜率最高方向：AI算力基础设施（液冷、供电、散热）订单兑现与汽车出海链政策共振，建议“防守底仓”配置宇通客车（600066）+紫金矿业（601899），“弹性进攻”配置鸿富瀚（301086）+麦格米特（002851）+港迪技术（301633），仓位控制在5-6成，等待市场情绪企稳信号。