投研笔记：能源行业资源价格上涨与AI端侧芯片产业链双主线

一、 核心观点摘要

当前能源行业具备“资源价格上涨+业绩环比高增”预期，旺季即将到来，分析师梳理出三条投资主线；同时，AI、机器人与汽车电子共振，相关芯片产品迎来黄金发展期。

二、 重点公司与产业链梳理

1. 主题一：能源行业（资源价格上涨 + 业绩环比高增，旺季临近）

• 行业核心逻辑：
• 当前煤炭行业具备多个催化剂：价格端秦港仓限价986元，周环比上涨11元/吨，迎峰度冬期间有望再上破1000元克口。
• 业绩端：煤价二季度环比一季度上涨约100元，涨幅14%，大部分煤炭公司的中报业绩的同比大幅上涨，煤炭的年度和季度业绩低点已过。
• 美伊冲突核心矛盾难解，全球能源危机仍在，间接利多煤炭。
• 长城证券张绪成最新跟踪覆盖煤炭行业再配置机会，认为秋季煤价持续反弹超预期。
• 细分方向标的清单：
• 动力煤弹性： 兖矿能源、晋控煤业、广汇能源
• 稳健红利： 中国神华、新集能源、中煤能源、陕西煤业
• 焦煤弹性： 淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤

2. 主题二：AI、机器人与汽车电子共振（芯片产品迎黄金发展期）

• 行业核心逻辑：
• 算力由云向边边缘迁移趋势明确，端侧AI加速渗透，智能家居、机器人与汽车电子等场景同步扩张，带动智能计算芯片需求进入上行周期。
• 异构计算架构、大模型轻量化及存储升级持续推进，推动SoC算力与能效要求不断提升，带动芯片价值量上行。
• 国产芯片在成熟制程与成本优势下加速替代，行业进入“需求扩张+本土替代”双轮驱动阶段。
• 重点覆盖公司：瑞芯微 (603893)
• 核心业务： 国内领先的AloTSoc平台型设计商，在长期深耕的AloT平台型业务基础上，持续拓展机器人、机器视觉、智能车载等新兴领域，构筑第二增长曲线。
• 核心逻辑与竞争优势：
• 依托“主芯片+协处理器”双机制战略，AloT芯片平台化布局持续突破，正由芯片供应商向端侧AI计算平台转型升级，盈利增长具备多点支撑。
• 公司具备跨场景算力复用与软硬件深度协同能力，可通过统一架构覆盖机器人、汽车电子等多应用领域，显著提升客户粘性与研发效率。
• 产品迭代方面，公司面向未来的RK36系列旗舰芯片（RK3688与旗舰RK3668）采用4-5nm先进制程，整体来看，公司正由芯片供应商向端侧AI计算平台转型升级，盈利增长具备多点支撑。
• 分析师预测： 华创证券岳阳首次覆盖瑞芯微，预计公司2026-28年实现归母净利润19.26/26.07/32.11亿元，同比增长85.2%/35.4%/23.2%，对应PE为48/36/29倍。

三、 相关标的综合清单