“AI空头”思考：云大厂ROIC下滑、大模型难有护城河、OpenAI是“AI时代WeWork”、Muse背后“人肉电池”

针对AI产业链，有“AI空头”观点提出四项核心质疑：云大厂ROIC下滑、大模型难有护城河、OpenAI被类比为“AI时代WeWork”、Muse背后依赖“人肉电池”。上述判断指向算力资本开支回报率、模型层竞争壁垒及AI应用商业模式可持续性等环节的预期差风险。原文未披露具体财务数据、在手订单或受益标的，需关注相关云厂商与模型公司的估值重塑压力。