收到。作为买方投研分析师，我已对该长图研报进行了深度解析与结构化提取。以下是标准化的投研笔记 Markdown：

📊 投研参考：风口研报核心纪要

日期： 2026年09月29日星期二

一、 核心标的池速览

二、 核心主题深度拆解

主题一：英伟达加码玻璃基板，分析师强call公司成功切入玻璃载板新赛道，上半年业绩已出现拐点，后续有望进一步向新材料平台扩张

• 宏观/行业背景： 据报道，英伟达正在考虑将玻璃基板用于下一代AI芯片，以扩大可搭载HBM的数量，大幅提高数据处理速度。
• 标的1（戈碧迦）：
• 业务逻辑： 公司在稳固现有光学玻璃业务的基础上，积极向特种电子玻纤及玻璃基板等高端领域延伸，半导体先进封装用玻璃载板已实现量产。
• 业绩预测： 东方证券预计2026-2028年EPS分别为0.66/1.17/1.62元，对应PE分别为176.4/99/72倍。
• 细分进展：
• 纳米微晶玻璃：从“单一依赖”向“多元渗透”转型
• 公司2021年与重庆鑫景合作开发推出纳米微晶玻璃产品，随后公司对纳米微晶玻璃业务进行三项重构。
• 明确提出通过提供性能优良、高性价比产品持续提升销售规模和市场占有率。后续纳米微晶玻璃终端品牌扩散及产品品类延伸的落地值得期待，将形成公司业绩的新增长极。
• 公司成功切入玻璃载板与基板新赛道
• 公司从玻璃载板切入，再向玻璃基板/TGV原片进军，从进入先进封装到拓展至原片核心供应商，成功卡位先进封装材料升级。
• 公司公告拟实施特种电子玻纤制造项目，该项目预计投资总额不超过10亿元。分析师认为，公司在稳固现有光学玻璃业务的基础上，积极向特种电子玻纤及玻璃基板等高端领域延伸，相关项目逐步落地及产业链配套完善，有望在新材料领域打开新的增长空间。
• 上半年业绩出现拐点，全年业绩可期
• 2026年上半年，公司实现营收、归母净利润、扣非归母净利润同比分别增长33.39%/150.46%/162.41%，其中归母净利润已超过2025年全年。
• 单二季度归母净利润同比增至440.9%，环比增至69.3%，呈加速增长态势。传统光学玻璃业务回升，特种功能玻璃进入业绩成长元预期，未来业绩维持较高增速可期。

主题二：这家公司向主动不动产资管平台战略转型，轻资产商业运营获得稳健现金流，千亿存量商业资产盘活路径清晰且逐步落地

• 标的2（新城控股 601155）：
• 转型逻辑： 中信证券最新跟踪覆盖新城控股，公司已从房地产开发主导双驱动格局转向以商业作业为盈利压石的发展模式，商业板块贡献80%的毛利，作为下沉市场商业领头羊，持续向不动产资管平台进化。
• 基本面支撑： 公司业务表现为“商业运营+地产开发”双轮驱动，近年来商业盈利贡献持续提升，当前商业板块贡献37%的收入，80%的毛利。公司已在全国147个城市布局212座吾悦广场，已开业181座，其中轻资产32座，开业数量位列全国第三，在上市房企中位列第一。
• 资管生态： 公司资管业务渐入佳境，从过去的重资产持有转向轻重并举策略，2025年以来开业的8个项目中6个为轻资产项目，搭建多层次REITs体系，当前形成Pre-REIT、机构同REIT、商业不动产REIT多层次体系，盘活的资产规模约80亿。
• 估值与业绩： 标勒看好公司商业运营基本稳健的稳健现金流属性，以及向主动不动产资管平台战略转型的长期成长价值。随着商业不动产REIT获批、机构回REIT完成扩募，公司千亿存量商业资产盘活路径清晰落地。维持盈利预测不变，预计2026-2028年公司EPS分别为0.44/0.53/0.62元。
• 吾悦广场业务亮点：
• 下沉市场布局： 从区域布局上，当前公司商业布局在全国已经形成百城百MALL格局，已经进驻147个城市，布局212个商场（含未开业）。吾悦广场主要布局在三四线城市和一二线城市近郊区域。
• 资管与外拓： 2025年公司在管购物中心销售额（不含车）达970亿元，同比增长7.2%，占全国社零总额的0.26%。2025年以来，公司开启节奏变革，新增开业吾悦广场以轻资产为主，2025年开业5座吾悦广场轻资产占4座，今年上半年开业的33座吾悦广场中，2座为轻资产项目。在收费模式上，以首座轻资产项目诸暨永利吾悦广场为例，公司收入争物业收入的30%，对于已经发行REITs项目，公司管理费用包括基础管理费及激励管理费，基础管理费为营业收入的14%加净运营收入的10%，激励管理费为净运营收益超额部分（超过目标值部分）的20%。