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【联动科技】功率测试机全球第二，AI SoC与存储测试机打开第二曲线
【风口研报·公司】AI拉动功率、存储、SoC测试机需求非线性增长，这家公司功率测试客户涵盖安森美、通富微电、华天科技等头部企业，AI SoC+存储测试机打开第二曲线
AI 导读
申万宏源预计联动科技（301369）2026-2028年归母净利润1.18/3.15/5.94亿元，同比增长251.6%/167.2%/88.4%，对应PE为121/45/24倍。
推荐理由
公司功率测试机全球份额约10%，AI SoC与存储测试机切入国产替代窗口，2026年净利预增251.6%。
正文
【风口研报·公司】AI拉动功率、存储、SoC测试机需求非线性增长，这家公司功率测试客户涵盖安森美、通富微电、华天科技等头部企业，AI SoC+存储测试机打开第二曲线
AI拉动功率、存储、SoC测试机需求非线性增长，这家公司功率测试基本盘稳固，第三代半导体放量巩固全球第二地位，客户涵盖安森美、通富微电、华天科技等头部企业，并以此背书切入AI SoC+存储测试机打开第二曲线。
AI拉动功率、存储、SoC测试机需求非线性增长，这家公司功率测试基本盘稳固，第三代半导体放量巩固全球第二地位，客户涵盖安森美、通富微电、华天科技等头部企业，并以此背书切入AI SoC+存储测试机打开第二曲线。
📊 研报长图与图表
📝 图表详细文字与标的明细（视觉智能提取）
根据长图内容，为您整理的结构化投研笔记如下：
【风口研报·公司】AI拉动功率、存储、SoC测试机需求非线性增长，这家公司功率测试客户涵盖安森美、通富微电、华天科技等头部企业，AI SoC+存储测试机打开第二曲线
一、 核心公司及股票清单
| 股票代码 | 股票简称 | 核心逻辑与业务亮点 | 评级/星级 |
|---|---|---|---|
| 301369 | 联动科技 | 1. 行业高景气：AI爆发拉动测试设备非线性增长，2025年全球市场同比增长55.3%至117亿美元；SoC、存储测试机被爱德万、泰瑞达垄断超90%，国产厂商迎来切入窗口。<br>2. 全球地位领先：功率测试机全球第二（2025年份额约10%），客户涵盖安森美、安靠等国际企业及通富微电、华天科技等头部企业。<br>3. 第二曲线突破：发布液冷数字AI SoC测试机QT-9800EXA，与天数智芯战略合作、首单落地头部车企；并购Northstar切入存储测试机，菲律宾基地可承接海外产能。<br>4. 业绩预测：申万宏源刘建伟预计公司2026-2028年实现归母净利润1.18/3.15/5.94亿元，同比增长251.6%/167.2%/88.4%，对应PE分别为121/45/24倍。 | 机构重点覆盖/VIP专栏推荐 |
二、 核心业务逻辑与催化剂
1. 功率测试基本盘稳固，第三代半导体放量巩固全球第二地位
- 行业趋势：电动化与AI浪潮下，功率器件电压从1000V以下升至3000V甚至6000V，SiC、GaN第三代半导体成为核心方向。全球功率器件测试设备市场预计2030年达4.9亿美元，中国占比将从33%升至37.4%。
- 公司地位：2023年公司全球功率测试系统份额约10%，仅次于泰瑞达，客户涵盖安森美、安靠国际企业及通富微电、华天科技等头部企业。
- 产品矩阵：QT-4000系列打破国际垄断、服务客户超200家；QT-8400系列最高达8KV/2000A，在碳化硅、氮化镓测试领域形成技术壁垒，量产出货加速。
2. SoC与存储测试机双轮驱动，打开国产替代新空间
- 市场空间：SoC是测试最大细分市场，AI芯片放量与复杂度提升推动量价齐升，全球市场预计由2025年69亿美元增至2026年87-95亿美元；存储端HBM多层堆叠带来测试精度、资源、时间三重通胀，2026年市场有望达22-27亿美元。两大市场均被海外双雄垄断，替代空间广阔。
- 核心产品：QT-9800EXA聚焦AI芯片高功率、高精度、多通道并行测试等难点，已与天数智芯战略合作并推进量产导入；QT-9800首单已交付出货，落地国内头部车企车规级SoC量产测试。
- 存储布局：并购Northstar 100%股权将关键技术落地国内。依托功率测试机口碑为新产品验证背书，随验证客户增加，公司SoC、存储测试设备有望获得市场化订单。
三、 财务预测数据（单位：百万元）
| 财务指标 | 2025 | 2026H1 | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 354 | 223 | 733 | 1,287 | 2,035 |
| 同比增长率 (%) | 13.8 | 43.5 | 106.8 | 75.6 | 58.2 |
| 归母净利润 | 34 | 23 | 118 | 315 | 594 |
| 同比增长率 (%) | 65.3 | 93.2 | 251.6 | 167.2 | 88.4 |
| 每股收益 (元/股) | 0.48 | 0.23 | 1.15 | 3.08 | 5.80 |
| 毛利率 (%) | 55.7 | 57.2 | 56.3 | 58.1 | 60.0 |
| ROE (%) | 2.2 | 1.5 | 7.3 | 17.1 | 26.4 |
| 市盈率 (PE) | 426 | — | 121 | 45 | 24 |
*(注：“净资产收益率”是指摊薄后归属于母公司所有者的 ROE)*
四、 风险提示
- 市场竞争加剧；
- 技术人员流失。
来源：CS财经·风口研报 · report